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第十一章　货币战争（1）

现在一些国家一方面要求人民币升值，另一方面又对中国实行名目繁多的贸易保护主义，这是有失公允的，实际上是限制中国的发展。

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〃升值〃压力的由来

2005年7月21日，中国新一轮汇率制度改革出台以来，人民币进入了升值周期，对美元的汇率逐年升值，且升值趋势不减，到2008年7月底，在短短的三年多的时间里，人民币升值已经超过17％，人民币对美元的汇率由改革之初的：1调整到：1。值得一提的是，在这之后，由于爆发了全球性的金融危机，国际金融市场一度混乱，风险偏好的转移造成美元曾一度成为全球货币市场的〃避风港〃，美元成了〃避险货币〃，从而令其贬值的态势发生扭转，人民币与美元的汇率也一直在～的区间内波动，没有发生大的变化。

我们要探讨人民币到底要不要升值或怎么升的问题，一定要先深入了解货币汇率对于国家整体经济结构的重要性，以及货币汇率的变革可能带来的利益和风险，从长远的战略性的角度看待货币汇率问题，只有这样才能保证在汇率改革过程中不发生大的偏差和错误，才能令国家利益最大化。

国家汇率，是一个国家货币相对其他国家货币的比价关系，或是一个国家货币在国际结算中的价格。这种价格又分为全球性价格，即完全可自由兑换价格；只在本国范围内作对比的价格，即不完全可自由兑换的价格。国家汇率有固定汇率，也有浮动汇率。固定汇率，就是本国货币与国际主要货币之间的比价固定不变，不随市场供求关系的变化而变化。这种形式的好处是可以规避国际金融市场波动的风险；不足是无法真实反映市场供求状况，难以及时调节对外经济活动，更难以及时调整国家的对外经济政策。浮动汇率，就是本币对外币的比价关系不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可随时灵活地调整的价格。这种形式的好处是可以及时随市场变动来真实反映本币对外币的交换关系，使之适应市场的需要；不足是容易受到国际市场金融风险的影响，维持汇率稳定的成本较高。

有一点我们要注意的是，虽然浮动汇率制度从字面意义上讲是汇率随着市场需求的变动而变动，但实际上，在当今世界，绝大多数实行浮动汇率制度的国家的市场汇率仍然掌握在该国中央银行手里。拿世界上最有权力的中央银行……美联储为例，虽然美国是当今世界标榜最*、最自由、最市场经济的国家，但美元汇率仍受美联储主导。美联储作为美国的中央银行，全权掌握着美国银行券……美元的发行和管理工作，全世界流通或储备的美元全都是出自这个组织。

虽然从名义上讲，美元的发行应该是以美国国债作为基础的，但由于美元已经脱离了黄金的束缚，同样属于信用货币。而信用的弹性是极大的，也是无法量化的，因而美联储仍然拥有无限发行和回收美元的权力。美联储可以通过制定货币的基准利率、银行准备金以及公开市场业务等手段控制货币发行量及市场利率，从而实现间接控制美元汇率。研究2008年9月美国爆发金融危机后美联储的调控措施，我们可以发现，美元的市场流动性、市场利率以及汇率都是受到美联储控制的，流动性大幅增加，市场利率迅速下跌，然而货币汇率却出现反常的上升，这显然违背了自由市场的基本交易规律，这其中隐藏的奥秘可不只是一个〃避险〃而已。书包　网　。　想看书来

第十一章　货币战争（2）

在现代金融理论中有一个非常著名的定理，即蒙代尔的〃不可能三角〃（impossible　triangle）理论。该理论认为，一个国家不可能同时实现资本自由流动、货币政策的独立性和汇率的稳定性，也就是说，一个国家只能拥有其中的两项，而不能同时拥有三