第13部分(第1/4 页)

标、经营管理方式产生重大的影响。例如，可以吸引大型企业的投资，大企业投资小企业的方式一般是收购、兼并、战略联盟、联营。收购、兼并的主要方式是全面收购企业股权、部分收购企业股权、增资扩股等。吸引大企业投资，不仅可以解决中小企业的资金难题，更有利于中小企业实现内部管理水平提高、扩大市场等目标。需要注意的一点是，对于那些想完全掌握企业控制权、完全占有企业收益、完全支配企业的生产经营的企业来说，股权出让融资并非一种适宜的融资方式。

在吸引新投资者之前，应仔细考察新投资者是否在以下几个方面与中小企业的创业者保持一致：企业的发展战略及长期发展目标；企业的股权稀释及管理权的分散；企业的盈利方式及利润分配方式。在解决了上述问题之后，企业还应该考虑通过股权出让融资是否能解决企业发展中存在的如下问题：能否提高企业的管理水平；能否加快企业技术的创新和产品开发；能否扩大企业的生产能力和产品的市场份额；能否激励企业科技人员、稳定企业核心管理及技术人员；能否保持稳定的资金来源、保持下一步融资渠道的畅通、促进新的融资方式的开展。

（三）增资扩股融资

增资扩股融资与股权出让融资有很多相似的地方，它是指中小企业可以根据发展需要，扩大股本，融进所需资金。

按扩充股权的价格与股权原有账面价格的关系划分，增资扩股融资可以划分为溢价扩股、平价扩股。另外，从增资扩股的资金来源形式划分，增资扩股融资还可以分为内源融资形式的增资扩股（即通常所说的集资）与外源融资形式的增资扩股（私募）。企业在采用增资扩股融资时，一定要注意相关的法律法规规定，确保操作程序和有关依据合乎法律规定，融得合法资金。

增资扩股的优点：一是利用直接投资所筹集的资金属于自有资本，与借入资本比较，它更能提高企业的资信和借款能力，对扩大企业经营规模、壮大企业实力具有重要作用。二是吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且能够直接获得其所需要的先进设备与技术，这与仅筹集现金的筹资方式相比较，更能尽快形成生产经营能力。三是企业根据其经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，要向投资者多支付一些报酬，企业经营状况不好，就可不向投资者支付报酬或少付报酬，比较灵活，没有固定支付的压力，所以财务风险较小。增资扩股的缺点：一是增资扩股、吸收直接投资支付的资金成本较高。二是增资扩股、吸收直接投资容易分散企业的控制权。

（四）杠杆收购融资

所谓杠杆收购融资，是指企业在收购另外一家企业时，主要通过负债融资，即增加公司财务杠杆的力度的办法筹集收购资金，获得对目标企业的控制权，并从目标企业的现金流量中偿还债务的一种企业收购方式。企业采用杠杆收购方式收购其他企业时，以目标企业的资产作为抵押，筹集部分资金用于收购。在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70％～80％，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功地收购企业或其部分股权。

电子书　分享网站

杠杆收购融资操作流程

。（一）可行性研究

可行性研究的主要内容包括：明确采用杠杆收购融资收购目标企业的目的；从内部资源或外部借贷两方面考虑需要多少资本投入才能完成收购；融资的成本和收购目标企业后所能带来的短期与长期利益；与其他融资方式进行资金成本率的比较；分析筹资企业自身是否有足够的能力经营目标企业；哪些地区是有吸引力的；目标企业是否具有一个好的管理模式，对其建立自己的管理模式是否可能和可行，等等。

（二）合理的评价

对拟收购的目标企业的评价，可以由企业自身进行，也可聘请财务公司、金融机构的财务专家进行。评价拟收购的目标企业主要从两个方面进行：一是评价企业的财务状况。二是评价企业的产品及销售状况。

（三）资产评估

对目标企业进行财务分析的关键在于确定其是否拥有足够的可抵押资产来支持对其收购所需的资金，这就是对目标企业进行资产评估，所运用的指标包括资产的账面价值、资产的重置成本、清算价格等。

（四）筹集杠杆收购所需资金并完成收购

杠杆收购所需资金的筹集，主要是通过以目标企业资产为抵押向银行申请贷款来实现。用于杠杆收购的贷款办理手续的快慢及贷款金额的大小是杠杆收购融