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相反，规模大的指数基金，新增资金即使绝对数额大，但与指数基金整个规模相比，所占的比例反而不大，加仓买入股票产生的跟踪误差影响会相对较小。

一定要注意，机构大量申购赎回对基金业绩影响相当大。在基金持有人结构中，机构投资者数量少，但资金量大，其大规模申购和赎回对指数基金操作和业绩影响相当大。

首先，大量申购会摊平原来持有人的收益率。

假设一只基金规模是20亿份，这一年取得了30％的收益率。但如果基金持有人在最后一天突然追加买入基金200亿份，那么平均每个投资者的收益率只有。

其次，可以确定的是，机构投资者资金大进大出，基金经理就必须让股票大进大出，这样做无疑会增加交易成本，一旦市场时机判断错误将会降低投资收益率，对基金持有人平均收益率影响相当大。

再次，大规模赎回会导致基金业绩下降。

对于小规模基金来说，机构投资者的大比例申购与赎回对基金的影响都会变得非常之大。

一个较极端的例子是规模为10亿元的基金，机构和个人投资者资产比例各占45％，现金资产比例为10％。

如果机构投资者在没有预先通知基金公司的前提下，要求赎回全部份额，假设基金股票持仓比例在90％，现金比例为10％，那么，扣除1％的赎回费，基金经理则需要卖掉至少44％的股票。

虽然基金可以以大额赎回为由拖慢赎回速度，争取更多的时间套现应对赎回，但最终结果并不会有太大的改变。

如果基金持股的公司中，流动性较差的小公司小盘股票较多，短期内难以大量卖出，而且这样大量抛售会导致股价大跌，基金净值的冲击相当大。若遇上市场下跌，再大量卖出，只会越卖越跌，越跌只能再卖，无疑是雪上加霜。

越是小规模基金，机构投资者大规模赎回的风险越大，甚至会导致小基金清盘。

最后，机构投资者大规模申购也会导致基金业绩下降。

巨额申购，现金比例大幅度上升，基金股票仓位比例大幅度下降，根据契约规定，很多基金有最低股票持仓比例，一旦低于最低比例，就要迅速增仓股票。短时间内大规模增仓，会导致股价上涨提高建仓成本。如果赶上熊市，买进就跌，结果更惨。无论熊市还是牛市，巨额申购都会打乱基金经理的投资策略，迫使其购买股票，但短期内大量增仓并完全保持原来的股票配置几乎是不可能的。因为有许多小盘股一买就会突破持股比例不能超过10％的上限。巴菲特说，规模是投资管理人最大的敌人。规模越大，就像大象一样，只会变得行动迟缓。

机构大规模申购赎回对所有基金都会有相当大的影响，但相对于主动型股票基金，对指数基金的影响要小得多。

一是指数基金不用为巨额申购赎回改变投资策略。

二是指数基金主要持股是大市值股票，流动性好，成交量大，即使巨额申购赎回，也可能迅速大量买进卖出，在这些股票每天交易量中所占的比例仍然相当小，短期内大量买进卖出对股价影响不会太大。

三是指数基金的目的是跟踪指数、复制指数，满仓操作，不择时，因此不会发生择时的错误。

我们买入指数基金，目标就是尽可能以最小误差跟踪指数，因此最好选择规模较大的指数基金。

凡是规则，皆有例外

选择规模较大的指数基金，并非一定要选择规模最大的指数基金。

其实只要指数基金的规模超过50亿元，规模就相当大了，机构申购赎回的影响程度就相对很小了。

如果你对这家基金公司的指数基金管理水平、跟踪误差、成本费率、客户服务都相当满意的话，没有必要只选择规模最大的指数基金。满意即可，不要追求最佳，选择指数基金和选择爱人一样，不可能方方面面都是第一，这样的理想爱人不存在，这样的指数基金也不存在。

另外，现在各种各样的指数越来越多，相应的指数基金也越来越多，如果你配置的这种指数基金只有一种，尽管规模不大，但是只要你需要，就可以自由选择。这和买东西一样，不一定非得买大品牌，适合你的才是最重要的。

选老指数基金，不选新指数基金（1）

我记得，有个女人，有人问她心目中最理想的终身伴侣是什么样的男人，她明确回答说：“考古学家！我越老，他就对