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道·琼斯工业平均指数的表现刚好相反，随着美国直接卷入战争的可能性一步步地增加，它的股价也随之下降。现在回顾起来，可以看出那是一种相当合理的反应。美国参战对英国来说可是天赐良机。而对美国的企业和投资人来讲，却意味着工资和物价的控制，还有高税收和利润余额的进一步征税。谁也不知道战争会给一个国家的经济带来怎样的结果。

在12月份的后三个星期，伦敦股市急剧下挫，反映了美国和英国在太平洋战事中的失利，也反映了对德军推进到莫斯科市郊的担心。英国股市数月以来一直期待着美国参战，而当珍珠港与菲律宾的惨败战报传来时，投资者开始担心美国不过是一只“纸老虎”。报上的新闻也点出了这样的情况：股市每日的升降是与英国在亚洲及地中海地区的确切损失数字相联系的。

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第八章　股市对战争的精确判断（1）

第二次世界大战，是一场为自由和民主拼杀的战争，但它同时也是为资本主义的幸存，以及在某种意义上，为股票市场的永续未来而拼杀的一场战争，在股市中美丽与邪恶会同时存在。自由资本市场要发挥资本提供者的作用，就要有独立决定价格的机制。在20世纪40年代初期的社会动荡与战局混乱中，全世界的股市有时隐晦、有时惊人地反映出战局的起伏。那只是大众的天然智慧在起作用，因为当时敌我双方都在控制媒体，不让它自由流传到公众那里，都把宣传当成武器。

每逢战争的转折关头，股市就会作出准确的判断。唯一的失误，就是东京股市对1942年5~6月的误判，它没能抓住太平洋那两次海战的深刻含义。正如我们在第七章中所指出的那样，日本的官方战报和和日本的新闻界都把珊瑚海战役说成是大获全胜，中途岛战役也被说成是一次胜利，而不是失败，虽然说过有几架飞机和几艘船遭到了损失。尽管人们知道会有一定伤亡，并为此哀悼，但是日本社会当时是如此万众一心以支持战争政策，对日本军队的战无不胜是如此坚信不疑，那次战败和经济损失简直是无人顾及的。如果因为听到了关于海军损失的传闻，就抛售股票，那就等同于卖国了。

一直到1942年年中，日本国内还是计划经济，对劳力、物价、工资和工业生产决定进行了控制。东条英机首相把中央经济政策交由军需省来制定，而军需省是由副首相来执掌的。虽然重组措施在理论上初见成效，因为它简化了组织机构，但是，它根本没能提高生产力，因为日本的原材料完全依靠进口，而美国的封锁日益显出了效果。从1942年秋一直到战败投降，日本的工业生产就处于持续下降中。美国经济从1940~1944年增长了2/3，而日本只增长了25％。

在日本，并非所有的投资者都误读了珊瑚海和中途岛战役所传来的信息。食物供应紧张，皇宫周围的铁栅栏被拆掉拿去炼钢了。野村家族以及野村证券在1942年年中就开始怀疑日本最终要失败了。虽然报纸也好，广播也好，都只报道战事进展的好消息，可是，野村家里的人显然是从上流社会的茶话会上收集信息的。许多参加了中途岛与珊瑚海战役的高级军官和飞行员都养有艺伎，当他们不能归国时，流言就开始传开了。野村家族感到有什么事情不对头了，于是，他们就开始一点点地出售手中的股票和证券，甚至开始靠短线获利。后来，他们又买不动产，可能是认为土地和房地产在一个被占领的国家里是最好的保值形式了。这些受到保护的资产使得野村家族在战后得以拥有足够的资金，迅速扩张野村证券研究事务所的业务，最后终于成为日本最为重要的证券交易公司之一。

最有效的投资

相比之下，纽约股市几乎立刻就捕捉到了珊瑚海和中途岛战役的重要意义，虽然官方投诉的新闻署一开始还没有说中途岛战役是一个胜利，因为作战部一直广受批评，说他们在战争的前几个月把失败说成胜利。在1942年春，股市还处于低迷之中。在1941年的暴跌之后，股价在1942年前几个月里一直保持着跌势，因为战报一直没有确定。德国潜艇在东海岸成群结队地出现，几乎随心所欲地猎杀美国商船，美国的运输船队简直是吓坏了。丘吉尔担心英国赖以生存的海上运输线可能