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；　The　Sorrows　of　Empire；　Henry　Holt　and　pany；　2004；　p。　39。

；　p。　48。

；　The　Cold　War　and　the　New　Imperiali*；　Monthly　Review　Press；　2006；　p。　152。

；　p。　152～153。

1929年股市大崩盘（1）

在美国金融市场的历史上，1929年的股市大崩盘具有重大的历史意义，因为它不仅终结了繁荣“兴旺的20年代”，而且导致了一场严重的经济大萧条，“从根本上动摇了美国经济的结构”。1　结果，资本主义的生存成了问题。

这场经济大萧条不仅严重，而且持续了很久。到1933年春，即股市大崩盘3年多后，美国的失业人数增加到1500万，占到非农业劳动力人口的1/3，并且国民生产总值下降了将近50％。美国的农场也多灾多难，严重干旱和歉收使得密西西比州进行拍卖的农田超过了40％。黑人和工人的生活遭到了重创，哈莱姆地区的失业率高达50％，大旱使中西部的贫困农民陷入了严重的困境。2

20世纪30年代的萧条与1929年股市崩盘前的美好年代形成了鲜明的对比，因为“20年代的美国日子相当舒服。生产和就业不断攀升”，并且“商业收入快速增长，因而成为做生意的好日子”。3在佛罗里达，东海岸和佛罗里达湾区的许多城市的房地产业如日中天，许多土地分期出售，并且首付款仅需10％。投机者于是蜂拥购买土地，然后为了短期的利润再予以出售，因此，房地产的价格每日都在翻新。这对投机者而言非常有利可图，直到《福布斯》杂志警告了佛罗里达土地投机的风险。4在纽约的银行家紧缩贷款和1926年9月迈阿密的两场飓风造成了400人死亡后，房地产的价格立即崩溃了。5

佛罗里达房地产泡沫破灭后，随后就是20世纪20年代股市的繁荣。1927年，纽约证券交易所的股价稳步上升，因为“股价每日每月都在上扬，股市的收益按照后来的标准并不高，但是却带来高度的信誉。”6　由于纽约联邦储备银行把利率从4％下调到％，股价的上涨和随后的投机性繁荣得到了进一步的推动。6

在以英格兰银行行长蒙塔古·诺曼（Montagu　Norman）为首的三家欧洲央行发出请求后，美联储采取了宽松的货币政策。在第一次世界大战后，由于背负了沉重的战争债务，英国的财政状况岌岌可危。因而，只要英国的利率超过了美国的利率，它就能够偿还债务。7

由于利率提高和英镑高估，英国能够从美国进行借贷和进口。“但是万一有事造成美国投资者和银行家停止向外借贷，英国就会陷入最危险的境地。”8作为债权人，“美国的金融部门由此不仅要负责本国的繁荣，而且负责自己的债务人——包括德国在内——的繁荣。只有本国的投资银行家和其他投资者能够提供资金，政府才能收回盟友间的债务。”7

因此，为了自己的利益而收回战争债务，美国被迫调低自己的利率，虽然它因为经济和金融市场处于通货膨胀的压力也需要提高利率。然而，降低利率带来了不愿意看到和意想不到的后果，最终播下了美国金融市场和经济毁灭的种子，从而导致了大萧条。

由于宽松的货币政策和巨额的战争债务还款，美国的金融市场随着股价和债务的逐步上升而出现了爆炸式的发展。“到1928年，将近30％的银行资产变成了经纪贷款，为股市投机提供资金。”7由于纽约经纪贷款的高利率，吸引了海外和国内的资本流入纽约证券交易所，为投机者的股票交易提供资金，从而减少了对欧洲的新贷款。7结果，作为美国经济和繁荣基础的美国出口贸易得不到融资，从而急剧下滑。具有讽刺意味的是，由于金融市场出现了投机性的繁荣，美国的赢利能力受到了直接的威胁。7　。。

1929年股市大崩盘（2）

信托投资公司的产生，进一步加剧了这种投机活动。信托投资公司的业务活动并不是一种新的募股行为，而是一种为投资者获得现有股票作出的新安排。信托投资公司是今天互助基金的前身，投资者联合自己的资本来购买投资公司的股票，而投资公司反过来又持有经营公司的证券。9信托投资公司的发起成为一种有利可图的行业。由于发起人通常获得一定比例的资本或收益，并且如果发起人是一家证券公司的话，证券买卖的所