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美国在线的橄榄枝（9）

随着时间的流逝，秋去冬来，美国在线股票价格涨得越来越高。李文的中国之行回来后的两个月内，美国在线的股票又涨了50个百分点，但与此同时，时代华纳的设备却好像生锈了，股票几乎一点也没有上涨。布莱斯勒娱乐网毁灭了。李文越来越认识到时代华纳已经老了。而美国在线此时的价值则是波克夏·哈萨威公司（Berkshire　Hathaway）的两倍，差不多是迪士尼公司的三倍，比麦当劳、菲利普·莫里斯和百事公司都值钱。此时，几乎所有人都认为老媒体已经完蛋了，就连雅虎现在也比时代华纳值钱。

时间慢慢过去，李文越来越觉得凯斯对时代华纳的提议非常大方，甚至是慷慨。美国在线股票价格的每一点上涨都让李文为之叹息。3年前，1996年末，美国在线的股票以每股不到2美元成交，而如今却以每股90美元的价格进行交易。在一次新闻发布会上，美国在线夸口说，1992年公司初次上市时花万美元买下美国在线1　000股的股东如今拥有价值800万美元的美国在线股份。

美国在线的价值让人不可思议。它不像以前人们所见到的任何事：网络是真实而庞大的，而且与李文擦肩而过。如果以前双方都能忽略一下市场价值，时代华纳和美国在线的并购也许就已经改变了历史的进程，为新千年下了新定义，而李文也早就将竞争对手甩在身后，他这个理想主义者也会名垂青史，他的遗产也就有了保证。他发现和凯斯的并购实在是太好了，所以不能丢下。那年11月，在一次网络投资者会议上，有人问李文他计划怎么让公司的股票价格重新上涨。他轻率地说：“我必须做一个转型处理。”

也许是李文的轻率泄了口风，也许是达拉斯泄露了消息。或许以美国在线的股票价格，人们猜测凯斯正在做大买卖的事情很自然。反正1999年12月，传言四处散播：美国在线和时代华纳正在进行某种程度的合作。货币经理乔丹·克劳福特嗅到了某种气味，他的资产研究管理公司是时代华纳最大的股东之一。他立刻打电话给李文，“听着，杰里，我听见有传言说美国在线正准备收购时代华纳，你最好注意别让后院失火。”但李文并没有向克劳福特问好，对克劳福特预言关于潜在收购的警告也置之不理。李文太重视公司辉煌的未来和他的遗产了，所以根本没有注意后院。

此时，凯斯受到股票价格不断上涨的鼓励，决定和时代华纳合作。12月8日，星期三，肯诺克接到凯斯的通知，让合作在某种程度上启动起来。他给理查德·布莱斯勒打了电话。李文对凯斯短暂离别后的归来深感欣慰，他张开双臂欢迎凯斯的回来。两天后，美国在线和时代华纳如同吵架后又重归于好的情人为证明彼此的真心似的，达成了一份秘密协议，这是一份为并购后的公司提供标准的法则。

12月13日早晨，双方又一轮谈判在纽约开始。这次李文提出了公平的各占50％的提议，这是一次真正的“平等并购”。而凯斯也降低了之前的要求，但只是稍微降低而已，因为凯斯不像李文一样背水而战。美国在线的股票现在比任何时候都值钱，凯斯提出###分。凯斯回忆：“我是准备加价的，但这已经是我所能做的最大让步了。”

而麦斯特还认为凯斯40％的提议太多了，因为这件事对美国在线影响重大：“如果我们给他们这么多，那股票市场会认为我们认为自己的股票不值钱！”麦斯特对诺万克说：“这等于我们承认美国在线的股票一文不值。”

或许美国在线的股票确实是空气，或许只是无内容的形式，有少数的怀疑者开始这么认为，而且后来这样想的人越来越多。1999年8月，《Upside》杂志将美国在线列为全美20只膨胀最大的科技股票之一。头脑清醒、聪明的人们开始认为互联网股票的热潮是有史以来最大的泡沫，是一个甚至比19世纪末英国和美国的特洛股票投机还大的泡沫。

人们很容易将20世纪90年代的股票市场和20年代的股市繁荣相比。那时，人们相信美国已经进了一个全新时代，充满了无限的繁荣、前所未有的机会、民主的前景和国际上的理解等。汽车、广播和有声电影使人们相互交流和获得信息的方式发生了重大变革。20世纪20年代，生产力飞速发展。有杂志乐观地描述，这是一个“没有萧条的新时代”。大家都想分到缀满钻石和珍珠的乌托邦世界的一部分。像爱文·柏林和格