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国在线…时代华纳的现金流通2002年将增长25％，而帕森斯预测，现在现金流只会增长8％~12％。几个月后，4月份，他又将这个数字降为5％~9％之间。

仅仅两年内，公司王冠上的宝石美国在线就成了公司的负担，就连对美国在线…时代华纳持乐观态度的玛丽·米克也提出了大家都知道的事：用很礼貌和委婉的话来说，美国在线已经达到“成熟期”。公司的用户增长量开始下降，而网络收入也第一次真正下降。更糟的是，即使是在2001年7月美国在线的每月费用增长9％的时候，美国在线用户实际支付的平均额也在下降。这是因为美国在线不断增加新用户的惟一办法是用越来越多免费用户的承诺来吸引用户。微软的网络服务供应者MSN沾沾自喜地称，其新用户有一半来自美国在线。同时，美国在线本计划用高速网络向用户提供时代华纳的内容，而如今这个想法也延迟了，只有少数用户升级享受美国在线不受欢迎、价格过高的宽带服务。

还有更让人沮丧的消息，2002年第一季度，美国在线…时代华纳要开始分期偿还540亿美元所谓的友好资助，这是公司历史上最大的一笔分期偿还债。这反映了两个公司从当初即将并购到2002年的两年的时间内，美国在线的身价下跌幅度很大。另外，根据2000年初和贝塔斯曼集团签订的一份复杂协议，美国在线…时代华纳必须花亿美元现金买下早不属于美国在线的美国在线欧洲公司的股份。美国在线…时代华纳哪来的近70亿美元？这真是糟糕透顶。但真正荒唐的是公司得借70亿美元去买一个据分析家估计仅值20亿美元资产的一半。2001年，美国在线欧洲公司只有8亿美元销售收入，损失6亿美元，哪个头脑正常的人会认为美国在线欧洲公司价值140亿美元？

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媒体帝国的陨落（3）

美国在线…时代华纳陷入了困境，以上这些损失还算小。公司的财务报告离向股东保证的数字相差十万八千里。崩溃的股票、沉重的280亿美元债务、动荡的信用率和华尔街对其的不信任，这些使公司步履艰难。股东们十分恼火，十分苦涩，员工们失去了对美好未来的信心，而且一些和美国在线…时代华纳有合资企业或分支机构的大的合伙人正在寻找机会退出。总之，美国在线…时代华纳在森林里迷路了，而公司没有一个管理者知道该走哪条路。2002年4月，帕森斯在对一批MBA学生讲话时说：“我现在急切需要策略方法。”很多人认为这只是说说而已，但对于了解实情的人来说，他是说真的。公司的高层人物—史蒂夫·凯斯、迪克·帕森斯和鲍勃·皮特曼什么事也达不成一致，但是他们都认为要尽快采取行动。

史蒂夫·凯斯还是对原来的战略执著，仿佛自1999年以来什么事也没发生过似的，他还使用“汇合”和“互动性”来推行他的商业模式：“今天的并购战略逻辑和两年前的一样现实，甚至在某些方面，比那时还现实。”2002年春天他还如此坚信。凯斯对美国在线…时代华纳问题的解决方法除了科技，还是科技，公司必须大量投资顶级美国在线的服务以满足数字化未来的需求。他在未来的理想里，所有创造性的内容—音乐、电影、卡通、电视剧、书籍和杂志都要从模拟的变为数字化的。人们可以通过宽带连接手机和无线掌上工具进入美国在线…时代华纳的企业内容。美国在线的副主席泰德·雷奥西斯这样解释刚愎自用的长期规划：“这次浪潮会达到高峰，虽然你不知道什么时候和如何达到高峰，但这是不能避免的。你如果不在数字化革命的浪潮中乘风破浪前进，那么就会被它淹没。”

凯斯曾经是美国在线永远的先知，受到所有员工及其家人的尊敬。但是自从他宣布美国在线要买下时代华纳开始后的两年内，凯斯没有交几个新朋友和盟友。他冷淡、远离人群，几乎有点超凡脱俗。有些人对他粗鲁、对立的风格感到震惊。他喜欢扮演魔鬼的追捧者。

美国在线一位管理者用“达尔文管理方式”来形容凯斯做决定的方法。一些美国在线的管理者，凯斯的崇拜者认为他的方法是对智商的训练，是他发明的来帮助他解决复杂的问题，同时考验管理者独立程度的方法，是高层次的智力游戏。另一位美国在线的人说：“如果你一直对他说‘是’，那他就不会和你一起工作了。如果你和他平等，你得告诉他是他错了，如果认为他错了，你得告诉他你到底是怎么想的。”凯斯的智力游戏下有悬崖陷阱，“如果你不了解他，你会受到侮辱。”

实际上，时代华纳的管理者们已