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罗杰斯还认为做空和做多一样,都是必不可少的。市场上总有一些公司经营得好,也总有一些公司在走下坡路。
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只做看准的交易
罗杰斯的一个首要原则是,不要亏钱。看不准,就不要做交易。全部清仓,用这些钱去买国库券或货币市场基金。然后就待在家里享受生活,或去海滩度假、看看电影、下下棋,总之你可以做你想做的任何事。
“接着,你看准的机会来了。将你在货币市场基金里的所有资金取出来,全部投进去。然后,等上三五年或者十年。”
“你肯定知道何时出手这些股票,因为你比其他任何人了解的都多。取出你的资金,重新放回货币市场基金,并等待下一次机会出现。下次再出现这样的机会,你仍然会大赚特赚。”
“因此,我最基本的建议就是不要亏钱。坚持只做你看准的交易,那么你早晚会发现可以大赚一笔的机会。”
阅读财务报表
罗杰斯喜欢阅读财务报表—这是他的主要分析工具。“成千上万张财务报表,浩如烟海的数字”。罗杰斯不用电脑,而是手工工作。过去曾有三位秘书为他工作,现在则减少到了一人。罗杰斯不利用任何存在电脑磁盘里的数据库,因为他不知道这项数据是否可靠。他说,没有信息比得到错误的信息更好:如果有数据与事实不符,那么后面的错误将会呈几何级数增长,并最终导致一个错误的结论。投资者特别应该避免利用标准普尔、价值线(Value Line)或者经纪人的报告中提供的二手数据。直接阅读公司年报和提交给美国证券交易委员会的10…K报表是非常必要的。
罗杰斯说他每次给上市公司写信,都会向他们索取监管当局要求他们向投资者提供的所有资料。而有时他也搞不清楚,监管当局要求上市公司向投资者提供的全部资料具体包括哪些。罗杰斯指出,对于那些在美国上市的外国公司,尤其是那些股票通过ADRs(美国存托证券)① 进行交易的外国公司,投资者可以在年报之外要求索取美式20…K报表;这些报表是和美国本土上市公司提交的10…K报表对应的材料。20…K报表格外重要,因为外国公司年报提供的有用信息少之又少。
在所有财务报表中,罗杰斯说,资产负债表要比损益表更重要。他也很重视折旧账户。他喜欢购买处于破产边缘公司的股票。折旧账户中的可用现金流可以告诉他这家公司能否坚持过来,尽管其报表是亏损。折旧和摊销只是一种记账方法,并不意味着“现金外流”,罗杰斯说。
根据多年的经验,罗杰斯已经形成了自己的分析表格式。当他犯了严重错误时,他就在自己的总分析表上以前忽视的地方画一条线:一家公司应收账款的发展趋势,或诸如此类。罗杰斯发现建立长达10年或15年的总表分析是非常必要的,这样有利于用历史眼光了解一家公司。
举例来说,罗杰斯研究上市公司过去几年的盈利状况时会问:为什么这些公司的盈利状况这么好?为什么那些公司的盈利状况这么差?罗杰斯喜欢购买经营状况糟糕的公司的股票,但仅限于那些经营业绩即将改善的—而不是那些业绩已经变好的。因此,他需要知道事情糟会糟到什么程度,好又能好到哪里。
罗杰斯认为1987年的熊市并没有让投资者得到教训,因为他没看到有别的投资者制作这类分析表。在股市繁荣时期怎么做都可以,但是在股市低迷时,投资者应该学会谨慎从事。
以下是罗杰斯在制定投资决策时紧盯着的比率:
1。 资本性支出①
(1)绝对数;
(2)与折旧额之比(用百分数表示);
(3)与厂房和设备账户总额之比(用百分数表示);
(4)与厂房和设备账户净额之比(用百分数表示)。
计算资本性支出与折旧额的比率并没有科学依据,但是这个已经沿用了多年的比率是非常有用的财务指标。如果这个比率过高,那么你可能正处在这个行业景气的顶点;如果过低—这意味着,该行业没人愿意投资—那么这个行业就有前途,因为该行业产品的供给行将枯竭。
2。 接下来,他会看销售额与应收账款、负债与所有者权益的比率等。当存货几乎为零,应收账款非常少,利润率(profit margin)达到20%而税前股本回报率在25%以上,资本性支出以每年40%~50%的速度增长时,罗杰斯判