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而引发了股市的巨大波动。在美国，对冲基金的总规模在2万亿美元左右，平均杠杆率在3～4之间，也就是说，对冲基金控制的资金高达8万亿美元，对冲基金的举动足以影响总市值约为20万亿美元的美国股市。一般来说，对冲基金都严格按照制定的战略和程序操作，利用统计模型找出合适的股票投资。因此，许多对冲基金具有相近似的证券组合和交易条件，这些机构投资者实质上在相互交易。一家大基金退出，就会引发大波动。评级公司下调次贷衍生产品评级后，部分持有大量次贷衍生产品的对冲基金为弥补次贷衍生产品的亏空，开始抛售其持有的股票，从而引起美、欧股市大幅下跌，导致投资者大量赎回基金。8月3日，贝尔斯登宣布暂停赎回旗下的3只按揭贷款对冲基金，8月7日，巴黎国民银行声称由于无法计算基金的公正值，停止了3只基金的赎回。此举重创投资者信心，造成股市恐慌，引发多米诺骨牌效应。路透社报道的数据显示，8月9日至15日，美国共同基金的资金流出量为亿美元，超过了“9·11”事件后一周的资金流出（165亿美元）。

次贷的击鼓传花游戏（2）

虽然股市剧烈波动持续的时间不长，但市场信心的重创使次贷危机在整个金融市场进一步扩散，多国银行受到冲击。实际上，市场不仅对次贷衍生产品，而且对评级公司、对所有信用衍生产品都失去了信心，使欧美发达国家的主要银行受到流动性紧张的严重冲击。首先是融资成本大幅提高。高盛指出：普通银行的融资成本将提高50～60个基本点，即使是评级高的银行，融资成本最少也会提高15～25个基本点。其次是融资来源的缩减，估计ABCP规模减少将使美、欧减少贷款近4000亿美元。

除普遍的流动性紧张外，各类银行的损失又呈现出不同的特点。

（1）　美国按揭贷款银行和公司：除了增加其本身持有的次贷拨备以外，还要向其创设的出售按揭贷款衍生产品的特殊目的公司提供应急信用额度，造成资金紧张。

（2）　购买了次贷衍生产品的各国银行：最早有报道的是德国的几家银行，后来欧洲其他国家、日本、澳大利亚等国的银行，都称面临金额不等的亏损。

（3）　虽未购买次贷衍生产品，但依靠资产支持商业票据融资的银行：最引人注目的是英国的北岩银行。

次贷危机正通过房地产市场、建筑及相关行业一步步深入美国与其他国家的实体经济。可以肯定，如果美国房屋出售数量和金额继续降低，被虚高需求推升的房价还会下跌，银行收回房产的势头还会继续，与房地产相关的就业人数会下降，民众财富的损失会更大。这些因素将影响美国的消费水平和经济增长。而美国经济增速减缓将对其贸易伙伴产生影响。

次贷风暴对美国经济的影响

以美国为发源地的次贷危机，带来了两大后果。其一是世人有目共睹的金融危机。由于在金融领域，一大批原本属于银行经营的房屋抵押贷款被打包转让给了证券市场，在这一过程中，风险被大大低估了。随着宏观经济的降温，许多买房家庭付不起贷款利息，风险才大规模暴露出来，于是产生了一系列连锁反应。次贷危机的基本教训是：即便在美国这个世界上最发达的金融市场，如果一个金融产品的交易链条拉得特别长，其中由道德风险产生的金融风险也会非常难以控制。次贷危机的第二个后果是美国经济增长机制的停滞，它正在导致美国经济增长的放缓乃至衰退。美国经济过去20年以来的主要增长动力来自居民消费，而居民消费的动力来自家庭资产升值的财富效应以及非常容易得到的消费贷款。美国家庭的资产（主要是房屋）升值以后，该家庭随即可以从银行以该资产抵押获得消费贷款。次贷危机导致部分房屋购买者违约，他们的房屋被迫送至市场销售，其后果是压低了房屋市价，导致信誉良好而没有违约的房屋所有者也难以得到新的消费贷款，最终导致美国经济消费增长下滑。

华尔街的断臂求生

华尔街是纽约市曼哈顿区南部一条大街的名字，长不超过1英里，宽仅11米，它是美国一些主要金融机构的所在地。

华尔街是英文“墙街”的音译。在荷兰统治时，这里曾经筑过一道防卫墙。英国人赶走荷兰人后，拆墙建街，因此得名。这条街上的联邦厅曾是美国第一届国会的所在地，首任总统华盛顿就是在这里宣誓就职的，如今大门前耸立着华盛顿像以纪念此事。不过华尔街作为政治中心只是短暂的一瞬，而作为金融中心却一直辉煌夺目，